در این مقاله قیمت میانگین موزون شده با زمان را به طور مفصل مورد بحث قرار می دهیم، زیرا که این استراتژی اجرای معاملات برای سفارشات بزرگ بسیار مفید است. اگر علاقه‌مند به دانستن چیستی، چرایی و چگونگی TWAP و تفاوت آن با VWAP (قیمت میانگین موزون شده با حجم) هستید، این مقاله به خوبی هدف شما را برآورده خواهد کرد.
TWAP چیست؟
قیمت میانگین وزنی زمانی (TWAP) یک الگوریتم معامله‌گری شناخته شده است که بر اساس میانگین وزنی قیمت عمل می‌کند و با معیار زمانی تعریف می شود. TWAP برای اجرای سفارشات بزرگ محاسبه می شود. با داشتن مقدار TWAP، معامله‌گر می‌تواند یک سفارش بزرگ را به چند سفارش کوچک با قیمت TWAP تقسیم و توزیع کند.
این اقدام اساساً برای این است که از افزایش ارزش یک سهم مشخص در بازار مالی، به دلیل وجود یک سفارش عظیم، جلوگیری کنیم.
اجازه دهید اکنون نمونه ای از TWAP را ببینیم.
مثالی از TWAP
فرض کنیم شخصی می خواهد از یک سهم مشخص 10000 سهم را خریداری کند. در فرآیند ساخت استراتژی، می توان از بین دو استراتژی محتمل انتخابی کرد. یا معامله گر می تواند دستور خرید 500 سهم، در هر 15 دقیقه، به مدت 5 ساعت صادر کند.
و یا اینکه می تواند استراتژیی را اجرا کند که در آن دستور خرید 1000 سهم، در هر 15 دقیقه، به مدت 2.5 ساعت صادر می شود.
اما باید در نظر داشت که چنین استراتژی ساده‌ای به راحتی از طریق سایر معامله‌گران قابل ردیابی است، مگر آنکه سفارشات با تغییر پارامترها دستخوش تغییر شوند تا سخت‌تر قابل ردیابی باشند. به طور مثال، برای این منظور حجم سفارش می تواند به صورت تصادفی هر بار تغییر کند.
TWAP چگونه محاسبه می شود؟
برای محاسبه‌ی TWAP ابتدا نیاز است تا قیمت میانگین روز با میانگین گرفتن از ۴ قیمت اصلی هر کندل روزانه، یعنی قیمت‌های باز شدن، بالاترین، پایین‌ترین و بسته شدن محاسبه شود. سپس با توجه به طول بازه‌ی زمانی ارسال سفارشات (مثلا ۲۸ روز) از روز اول تا روز ۲۸ام با میانگین گرفتن از میانگین‌های روزانه در این مدت، TWAP را بدست می‌آوریم. حال اگر قیمت سفارش ما از TWAP بالاتر بود یعنی اینکه ما در ارزش سهم را بیش از قیمت واقعی آن در نظر گرفته‌ایم اما اگر قیمت سفارش ما از TWAP پایین‌تر بود، بر عکس.
استراتژی TWAP بهترین استراتژی اجرایی برای توزیع معاملات در یک دوره زمانی مشخص و کاهش تاثیر سفارشات بر قیمت‌های بازار است.
محاسبه TWAP به شرح زیر است:
میانگین قیمت هر روز = (قیمت باز شدن بازار + بالاترین قیمت + پایین‌ترین قیمت + قیمت در بسته شدن بازار)/4
میانگین 28 روز = (میانگین قیمت روز اول + میانگین قیمت روز دوم +…+ میانگین قیمت روز بیست و هشتم)/28
چرا TWAP را انتخاب کنیم؟
از TWAP برای یافتن ارزش بازار سهم استفاده می شود. همچنین، بیشتر معامله‌گران از TWAP به دلایل زیر نیز استفاده می‌کنند:
- زمانی که الگوریتم یا سیگنال معاملاتی دستور خرید حجم عظیمی از یک دارایی را داده باشد از این استراتژی برای کاهش اثر قیمتی و توزیع حجم سفارش در یک بازه‌ی زمانی استفاده می‌کنند.
- استراتژی اجرای TWAP یک استراتژی موفق در میان معامله‌گرانی است که معامله با فرکانس بالا یا انواع دیگر معاملات کوانت مانند معاملات الگوریتمی را انجام می‌دهند. این روش به سادگی سفارش‌های بزرگ را به بخش‌های کوچک‌تر تقسیم می کند و عمل سفارش‌گذاری را برای سرمایه گذاران آسان می کند.
- سیگنال های TWAP بر نوسانات بازارهای مالی تاثیر نمی‌گذارد.
- مقدار قابل توجهی از ریسک در محاسبات سیگنال های TWAP پوشش داده می‌شود.
TWAP در مقابل VWAP
اولین تفاوت میان TWAP و VWAP (قیمت میانگین موزون شده با حجم) این است که VWAP را نمی‌توان به سادگی TWAP محاسبه کرد.
به طور عمده، TWAP و VWAP دارای تفاوت های کلیدی زیر هستند:
- زمان بندی – TWAP بر اساس زمان محاسبه می شود در حالی که VWAP بر اساس حجم و زمان محاسبه می شود.
- فرآیند – محاسبه ارزش TWAP در مقایسه با VWAP آسان تر است زیرا VWAP شامل یک فرآیند پیچیده برای محاسبه ارزش میانگین وزنی قیمت است.
- حجم کم تراکنش ها – با TWAP، محاسبه حجم کم تراکنش‌های کم حجم‌تر آسان‌تر است اما با VWAP چنین نیست.
مزایای TWAP
- محاسبات ساده
- خروجی آسان در پایتون و اکسل
- راه حل عالی برای اجرای سفارشات بزرگ
- با اجرای کل سفارش بزرگ تاثیری بر قیمت بازار نمی گذارد
معایب TWAP
- به راحتی برای رقبا قابل پیش بینی است، که این امر می تواند استراتژی شما را آسیب پذیر کند.
- ذاتا ابتدای بوده و عاری از پیچیدگیست
سلب مسئولیت: کلیه سرمایه گذاری ها و معاملات در بازار سهام دارای ریسک است. هرگونه تصمیم برای انجام معاملات در بازارهای مالی، از جمله معاملات سهام یا اختیار معامله یا سایر ابزارهای مالی، یک تصمیم شخصی است که تنها باید پس از تحقیق کامل، از جمله ارزیابی ریسک شخصی و مالی و مشارکت حرفه ای مد نظر شما، گرفته شود. لازم به ذکر است که استراتژی های معاملاتی یا اطلاعات مرتبط ذکر شده در این مقاله فقط برای اهداف مطالعاتی و نه اجرایی است.
